ИММУНИЗАЦИЯ

IMMUNIZATION

Программа управления облигациями для минимизации риска при сохранении определенной свободы управления ими с целью снижения затрат или получения более высокой прибыли. Процесс И. требует формирования портфеля облигаций, стоимость к-рого совпадает с текущей стоимостью имеющегося списка обязательств, текущая стоимость  к-рых, или, др. словами, чувствительность к изменению процентных ставок такая же, как и у долговых обязательств. Изменения в реинвестиционном доходе портфеля и доходов от прироста капитала компенсируют колебания процентных ставок. Предполагается, что стоимость активов  будет равна стоимости обязательств или будет превышать ееСбалансирование активов и пассивов по суммам и срокам (`matching` - `мэтчинг`) представляет собой один из методов управления портфелем облигаций. В соответствии с этим методом необходимо, чтобы перечень обязательств был разделен на две части путем подбора соответствующей обозримой даты. Портфель позволяет полностью сбалансировать наличную стоимость обязательств, к-рая складывается к этой дате и включает ее; после этой даты обязательства покрываются посредством расчета средневзвешенной текущей стоимости непогашенной части, основанного на принципах И. Менеджер, устанавливая определенный минимум портфельных доходов на уровне ниже существующей рыночной ставки, может создать резерв (спред) на определенное время, к-рый послужит основой для ряда схем, предусмотренных на случай непредвиденных обстоятельств. Пока в портфеле будут находиться активы, обеспечивающие заданный уровень доходов, им можно будет эффективно управлять. Как только неблагоприятная ситуация на рынке поставит под угрозу поддержание данного уровня доходов, портфельные активы должны быть конвертированы в такие виды активов, к-рые обеспечили бы запланированные доходы. Поэтому менеджер, заранее соглашаясь установить уровень доходов ниже существующих ставок, получает возможность добиться прибыли посредством деятельного управления активами.БИБЛИОГРАФИЯ:FABOZZI, F. J., ed. Investing: The Collected Works of Martin L. Leibowitz. Probus Publishing Company, Chicago, IL., 1992.